Productos de rendimiento decepcionan a inversores en 2023

Opinión de: Shaaran Lakshminarayanan, cofundador de Multipli

En un mundo donde las finanzas descentralizadas (DeFi) prometían democratizar el acceso a inversiones sofisticadas, la realidad ha demostrado ser menos brillante. Los productos de rendimiento en el ámbito DeFi, especialmente aquellos relacionados con el oro, han dejado a muchos inversores decepcionados. ¿Qué está fallando en este paisaje y cómo se puede revertir esta tendencia?

La tecnología blockchain, que se suponía transformaría la manera en que interactuamos con activos tradicionales como el oro, ha presentado una serie de desafíos que han frustrado las expectativas de los inversores. A continuación, exploraremos las estructuras subyacentes de estos productos y su impacto en el mercado.

La impresión de tokens se disfraza de innovación

Un aspecto fundamental que se ha observado en los protocolos DeFi centrados en el oro es que, en lugar de generar rendimiento genuino, se dedican a la impresión de nuevos tokens. Esto significa que muchos de estos productos ofrecen rendimientos atractivos a corto plazo, a menudo en forma de tasas de porcentaje anual (APY) de dos dígitos, pero que dependen exclusivamente de la creación de nuevos tokens en lugar de un verdadero crecimiento del capital. Este enfoque no solo es insostenible, sino que puede dar lugar a un colapso abrupto de los rendimientos.

Cuando los precios de los tokens caen o cuando se interrumpen las emisiones, las expectativas de retorno se desvanecen, dejando a los inversores con poco o nada. En otras palabras, el valor no se está creando, sino redistribuyendo, lo que genera una ilusión de productividad y una estructura que recuerda a un clásico esquema Ponzi. Este fenómeno es notable en la DeFi de oro, donde los rendimientos son efímeros y la realidad suele ser decepcionante.

La complejidad forzada destruye los retornos

Los inversores que buscan una exposición directa al oro a menudo se ven obligados a enfrentarse a complejidades innecesarias. Muchos de estos productos DeFi los obligan a interactuar con pares de activos volátiles y pools de liquidez, lo que puede resultar en rendimientos subóptimos. Por ejemplo, durante períodos de repunte en el precio del oro, los proveedores de liquidez pueden experimentar una pérdida impermanente al ser forzados a vender su oro por stablecoins, lo que a su vez limita su potencial de ganancias.

Además, esta estructura de pools de liquidez es ineficiente en términos de capital, ya que una porción significativa de los fondos de los inversores se encuentra estancada en stablecoins de bajo rendimiento, en lugar de estar completamente expuesta al oro. Esto plantea una serie de preguntas sobre el riesgo y la recompensa: los inversores están sacrificando la posibilidad de obtener rendimientos anuales superiores a cambio de rendimientos que apenas superan lo que podrían obtener manteniendo stablecoins directamente, generando una disonancia entre riesgo y retorno.

Perdiendo la verdadera oportunidad

Los protocolos DeFi, en su mayor parte, carecen de las capacidades necesarias para replicar las estrategias de inversión tradicionales de manera efectiva. Por ejemplo, el comercio de futuros de oro a menudo se realiza con primas sobre los precios al contado, lo que ofrece oportunidades para que los traders experimentados capturen beneficios. Sin embargo, estos mecanismos de arbitraje se ven obstaculizados en el espacio DeFi debido a la falta de infraestructura y tecnología adecuada.

En consecuencia, los inversores institucionales continúan cosechando recompensas atractivas en los mercados tradicionales, mientras que los inversores DeFi luchan por obtener rendimientos inflacionarios y complicaciones innecesarias. Esta dinámica no solo limita el potencial de los productos DeFi, sino que también deja a muchos inversores en una situación desventajosa al no poder aprovechar las oportunidades de mercado que están disponibles en el ámbito tradicional.

El camino a seguir

A medida que la industria DeFi madura, nuevos protocolos emergen, abordando fallas fundamentales al adoptar estrategias de arbitraje de mercado neutral en lugar de centrarse en la impresión de tokens. Este cambio de enfoque permite generar rendimientos reales al capturar diferenciales de contango, ofreciendo a los inversores una exposición más pura al oro con retornos que son comparables a los de grado institucional.

Este nuevo enfoque no solo democratiza el acceso a estrategias sofisticadas que anteriormente requerían inversiones mínimas de 5 millones de dólares y relaciones institucionales directas, sino que ahora es posible participar con tan solo 1.000 dólares y una billetera digital. Esto abre la puerta a un segmento mucho más amplio de inversores, brindando oportunidades que antes estaban fuera de su alcance.

Manteniéndolo simple

Los productos DeFi más exitosos son aquellos que eliminan la complejidad innecesaria, ofreciendo a los inversores una exposición al oro sin la necesidad de diversificación forzada. Por ejemplo, el staking unilateral permite mantener la tesis de inversión centrada en el oro mientras se generan rendimientos a través de estrategias de arbitraje. Esto contrasta con la tendencia de muchos productos DeFi que han priorizado el despliegue rápido sobre la sostenibilidad económica.

La razón por la que el oro tokenizado tiende a tener un rendimiento inferior en comparación con las estrategias de inversión en oro físico que han sido efectivas durante décadas radica en la priorización de métricas de crecimiento de TVL (Total Value Locked) sobre rendimientos reales. Esto no solo afecta a los inversores, sino que también deteriora la reputación del sector DeFi en su conjunto.

Consecuencias para el mercado

El fracaso de los productos DeFi relacionados con el oro no es un fenómeno aislado, sino que refleja problemas más amplios en la industria sobre cómo se genera el rendimiento. Muchos protocolos han priorizado el crecimiento del TVL por encima de la creación de valor sostenible, optimizando métricas de lanzamiento en lugar de enfocarse en verdaderas soluciones que beneficien a los inversores a largo plazo.

Para abordar estos desafíos, es necesario invertir en infraestructura que permita operaciones de trading de derivados adecuadas, sistemas de gestión de riesgos robustos y capacidades de ejecución de grado institucional. Esto es considerablemente más complicado que simplemente lanzar otro programa de minería de liquidez, pero es un paso esencial para el crecimiento saludable de la industria.

A medida que los inversores comienzan a distinguir entre el rendimiento real y las emisiones de tokens, se hace evidente la necesidad de crear valor auténtico en lugar de simplemente presentar cifras de APY atractivas. Esta evolución es crucial para fortalecer la confianza en el sector DeFi y atraer inversiones significativas.

El catalizador de la adopción

La próxima ola de adopción dentro de DeFi dependerá del surgimiento de productos que ofrezcan rendimiento real en lugar de especulación. Con una creciente presión regulatoria sobre las finanzas tradicionales, los inversores institucionales están cada vez más en busca de alternativas que puedan ofrecer retornos comparables con mayor transparencia.

El oro, como activo bien entendido y con una demanda probada de rendimiento, representa una oportunidad ideal para validar este enfoque. La pregunta crucial no es si los productos DeFi relacionados con el oro tendrán éxito, sino qué protocolos se destacarán al cumplir con la promesa original de la tecnología blockchain, utilizando estrategias probadas en un mercado que está madurando rápidamente.

La fiebre del oro no solo continúa, sino que esta vez podría estar en la senda correcta, con la posibilidad de revolucionar la forma en que interactuamos con este activo clásico.

Opinión de: Shaaran Lakshminarayanan, cofundador de Multipli.

Este artículo tiene fines de información general y no pretende ser ni debe tomarse como asesoramiento legal o de inversión. Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados aquí son únicamente los del autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.